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Arbitrum 初步通过质押赋能提案,能盘活 ARB 代币吗?

考虑到网络的实际盈利能力,利好程度非常有限。

撰文:南枳,Odaily 星球日报

以太坊和基于以太坊的 Layer 2 ,近两年来不论代币价格还是核心项目,式微之势愈发明显。其中,ARB 成为近一年价格走势表现最差的代币,STRK 更是上线仅半年就下跌了 90% 。

究其根本原因,一方面是 Layer 2 生态活跃度和收入有限,另一方面各个 Layer 2 的代币均只有治理功能,无法获得收益,需求较弱。针对后者,Arbitrum 上的治理聚合协议 PlutusDAO 曾在去年发起了质押 ARB 生息的提案并通过了链下投票,虽然最终在链上投票环节失败,但在一段时间内确实成功提振了币价(30 天涨幅约 40% )。

8 月 16 日,Arbitrum 社区初步通过了「启用 ARB 质押来解锁代币效用」的提案,旨在为 ARB 代币进行赋能。提案具体内容是什么,是否能够扭转 ARB 代币的基本面?Odaily 将于本文进行解读。

提案解读

治理与代币痛点

该提案由 Tally 市场运营负责人 Frisson 提出,Frisson 表示 ARB 主要存在着以下问题:

  • 治理权力是 ARB 需求的唯一来源,但代币却存在着大量的新增供给,包括解锁、国库支出等;

  • ARB 的再质押或在 DeFi 中的使用与治理功能互不兼容。当 ARB 存入智能合约时将失去投票权,不到 1% 的 ARB 代币在链上治理中被积极使用。

  • 参与治理的 DAO 成员自 Arbitrum 代币上线以来持续下降。

解决方案

因此,提案希望创建一种机制,将来自 Arbitrum 的收益分配给代币持有者,包括定序器费用、MEV 费用、验证者费用、代币通胀和国库等多种来源,但具体采用引入哪些收入仍需后续治理投票决定。

进一步地,提案要求代币持有者获取收益前,需要将代币委托给「活跃的治理人」。同时,提案通过 Tally 引入了 ARB 流动性质押代币 stARB,允许持有者在质押代币的同时,保留和 DeFi 协议结合以及自动复利的能力。

通过以上两个模块的组合,ARB 持有者有望通过网络活动获得收益,而 stARB 的引入使得代币的治理不再受限,与收入的结合能够提升治理的活跃程度。

从根本逻辑上来看,这一提案的通过显然是对 ARB 的利好,但落到实际还需要考虑一个问题,网络活动收益有多少?即使把网络收益全部分配给代币持有者能为其带来多少增益?

网络活动收益

上升的网络活跃度

从常规指标来看 Layer 2 ,实际上其市场份额仍在高位横盘甚至略有上升,下图分别为几大 Layer 2 的活跃地址、每日交易量、TVL 和 DEX 交易量。

下降到忽略不计的网络收入

然而 DefiLlama 数据显示,Arbitrum 网络过去 24 小时的收入仅为 6000 美元,自 3 月的坎昆升级后,除了少数几次出现偶然性爆发外,每日收入大约在 1-4 万美元之间波动。按照每日 3 万美元计算,一年的网络收入仅约为 1000 万美元,相较 ARB 18 亿美元的流通市值和近期每个月 6000 万美元的代币解锁杯水车薪。

收入锐减的主要原因来自于坎昆升级前,Arbitrum 及其他的 Layer 2 网络的收入主要来自于「用户在 Layer 2 上支付的 Gas 费用」和「Layer 2 向以太坊主网提交交易的费用」之差。例如 Starknet 每笔交易至少需要 1-2 美元,但成本基本可忽略不计,利润率超 99% 。坎昆升级后,这一核心收入已无望回到同一量级。

因此能够提供合理收益的途径仅剩「增发」,去年 11 月 PlutusDAO 提出的增发 1 亿枚 ARB 作为质押奖励的提案,虽然通过 Snapshot 链下投票,但在 Tally 链上投票未得到通过。其原因可能是通胀率过高, 1 亿枚 ARB 在去年 11 月为流通量的 7% ,总量的 1% 。

当前 ARB 流通量为 32.6 亿枚,按照 1 亿枚增发则收益率为 3% ,需按 1 年发放完毕才能达到 DeFi 收益的最低水平,一旦通胀率过高,又将成为代币价格的重要威胁。

结论

综上,这一质押赋能提案虽逻辑上能够成立,并且明显利好 ARB,但考虑到网络实际盈利能力,利好程度目前初步来看较为有限。Tally 投票计划将于 10 月进行,建议 ARB 代币的相关持有者关注近两个月的具体计划方案。

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作者odailyOdaily
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