圆桌对话：数据解读加密市场的“美国”情结

作者：Hedy Bi, OKG Research

本文由欧科云链研究院OKG Research联合PANews出品：以数据为导向，洞察真实的链上世界。

“不受控制、无法控制的暴徒只是疯狂的声音，而不是人民的声音”，肯尼迪总统在小马丁·路德·金在孟菲斯遇刺身亡的第二天发表言论如是说。上周末大洋彼岸的一声枪击，不仅给特朗普带来了更多的支持率（polymarket数据），也让比特币市场回暖。

但这不应是加密市场的信号音。以太坊联合创始人Vitalik Buterin也于今日发文反对根据“是否支持加密”来做出政治投票选择。

就美国对加密市场影响这一话题的思考，这会是今年研究院对行业分析的重点方向之一。回溯自今年5月份，欧科云链研究院就曾提出美国两党之争会影响加密市场表现，原因是这代表着美国金融市场是否认可虚拟资产并推动更大范围的合规甚至支持虚拟资产以及相关产业的进一步发展。

此外，随着美国比特币现货ETF的通道打开，金融机构加入，我们不可否认的是“美国”相关的因素给加密市场带来的影响越来越大。在此前笔者写的《数据解读加密市场重新定位：全球流动性困境下的转型之痛》一文中已为读者分析目前加密市场和比特币的新定位即加密市场从曾经的避险小众市场，逐渐转变为对经济动态高度敏感的领域。比特币从“数字黄金”蜕变为纳斯达克等美股市场的“放大器”。

加密市场的“美国”情结并非仅限于金融或者政治层面，这是一个多维度且错综复杂的议题。但我们还是可以通过一类数据——链上数据，摸清这个市场的命脉。随着区块链技术的成熟和例如OKLink这种多链浏览器等链上分析工具的发展，从加密市场来打破交易的”信息茧房“。链上数据以其不可篡改、可追溯的特性，为市场提供了前所未有的透明度。在此背景下，笔者邀请由欧科云链研究院OKG Research联合PANews出品的「数解Web3真相录」专题特邀分析师Ai姨和Phyrex，共同探讨加密市场的“美国”情结，用数据给你一个真实的链上世界。

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加密市场的一把达摩克利斯之剑：美联储货币政策基于美国经济做出的决断，美国加密货币现货ETF情况和大选因素也不容忽视。

加密市场的“美国”情结，归根结底，还是要落到美国经济。我们三人一直认同这是底层逻辑。美联储的货币政策根据美国经济做出的判断无疑是悬挂在加密货币市场上空的一把达摩克利斯之剑，其中降息的时点及其与经济状况的关联更是市场关注的焦点。Phyrex补充道，尤其是降息决策，能够直接影响市场的资金流动性和投资者的风险偏好，从而对加密货币市场产生显著影响。

美联储的货币政策是基于美国经济现状所做出决定的，而经济现状则是有几个重要指标来表现的。这里我比较推荐的三个宏观指标是月度失业率、CPI以及PPI。

Phyrex进一步介绍若长期看，需要看非农数据，CPI和核心PCE这三个指标为主。Ai姨分享了除了这月度失业率、CPI以及PPI这三个指标外，她个人还会去看的其他指标包括每周初请失业金人数、月度失业率、核心PCE（个人消费支出平减指数）以及密歇根大学消费者信心指数等，都是美联储制定利率政策的重要依据，并表示这些数据的实际表现与市场预期之间的差异，往往会引发市场的剧烈波动。

此外，笔者认为还有整体资金流入流出的情况例如BTC现货ETF的流入流出量以及美国大选对加密市场的影响。Phyrex和Ai姨也表示，共和党对加密货币市场的积极态度、特朗普支持率的变动也是不可忽视的政治因素，这种支持为市场注入了额外的乐观情绪。除了货币政策外，Ai姨还强调了CME持仓量、BTC ETF的流入流出情况以及Coinbase比特币溢价等直观指标的重要性，这些指标能够直接反映美国民众对比特币等加密货币的投资意愿和情绪变化。

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链上数据主要反映加密货币市场中用户的提前预期而非直接反映美国经济事件的影响。

在此前我和Phyrex一起参与PANews的一场TS中，笔者就有提到过加密市场整体主要看的是“预期的预期”。我们从链上数据来观察，数据反映的逻辑更多的是“提前预期”。Phyrex举例说明，若市场预期共和党胜选，将带动整体流动性上升，并预期美联储可能在九月降息，进一步增加流动性。这些预期最终会在链上数据中得到体现。Ai姨指出，链上数据不直接反映美国经济事件对交易量和频率的即时影响，因美国经济事件结果公布时间固定，市场反馈迅速反而会更加迅速，尤其是中心化交易所平台内的资金 。

总结来说，美国经济事件对加密市场的影响路径是对该事件的预期影响市场情绪和资金流动，从而间接影响加密货币市场，传导机制会先从中心化交易所再到链上资产。

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链上数据中“资金流向”和“BTC的筹码分布”两个方向的指标是判断加密市场后续走向的重要指标。

链上数据中“资金流向”一直是我们关注的指标，主要包含大额异动，巨鲸地址分布以及资金的流入流出三个方面。前两者可以在链上数据工具中轻松看到。关于资金流向，我会用USDT的市值扩充以及BTC现货ETF的资金流入情况来看整个市场流入了多少资金。在流出这块，大额异动就可以帮助我们做很好的一个判断了。

来源：OKLink

对于流出，Ai姨则谈到了“卖币预期”。像美国政府是比特币的最大持有实体之一，那对于巨鲸在链上资产的一个走向和流动就是我们最关注的点了。就上周，我们也是跟踪了标记为“德国地址”和“美国地址”的卖出情况。

Phyrex提出BTC筹码分布的新视角也值得去深入分析。因为本轮加密市场周期与以往不同：此前皆由加密市场的原生性创新带动市场周期，而此次则是比特币现货ETF通过带领了这一轮市场周期。加之比特币目前占整个市场比重的约50%。所以，比特币就成为了我们需要着重看的一个数据。

在这里，他还介绍了URPD指标即BTC筹码分布图，可以清楚地看到目前参与换手的投资者都集中在什么位置。

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第一次打破“信息茧房”的链上数据，其重要性堪比“心电图”。

从周期角度来看，链上数据是评判标准。从短期来看，链上数据尤其是指大额异动是原因。

如果我们回望金融，金融是靠信息不对称去赚钱的，因为是本质是中介。然而，链上数据被认为是第一次在较大程度上打破“信息茧房”的信息壁垒和获取限制。来自全球各地的人都可以访问位于区块链上的任何一条交易记录包含转账双方和金额，这样低成本且高效的获取信息只有一个学习使用工具门槛和找到合适的趁手的工具，例如OKLink多链浏览器。获取信息之后，分析数据背后的价值才是我们最需要的步骤。

来源：OKLink

在链上数据分析方面，Phyrex强调了链上数据在判断市场周期性变化方面的准确性，尤其是在长时间和大周期的分析中。而Ai姨则提出，链上数据也能实时反映加密市场的活动情况，包括交易量、持仓量、活跃地址数等多个维度的信息。这些信息对于投资者来说，就像是加密市场的“心电图”，辅佐投资者做出准确的市场判断，其影响效果和反应速度甚至超越任何传统金融行业。

笔者认为，从大的周期角度来看，链上数据是评判标准。从短期来看，链上数据尤其是指大额异动是波动的原因。通过链上数据精准且直接快速的反应，也会扩大这些异动对市场情绪产生波动的影响，从而影响投资者的行为。

最后，笔者问了Phyrex 和 Ai姨，如果只给一个指标来看加密市场，两位分别给出了URPD和Token价格的答案。而这里，我想重申那句观点：随着加密市场的重新定位，任何人都逃不开康波。