Galaxy Q2 风投研报：投资总额环比增长 3 成，比特币 L2 项目扎堆

作者：Alex Thorn & Gabe Parker

编译：深潮TechFlow

引言

在比特币和其他流动性加密货币经历了强劲的第一季度后，市场略有降温，但同比仍显著上升。第一季度观察到的加密风险投资市场反弹似乎在继续。然而，截至7月1日，数据仍略低于市场普遍预期。创始人和投资者普遍报告称，筹资环境比前几个季度更加活跃。

交易数量环比略有下降，从第一季度的603笔减少到第二季度的577笔，而投资资本则从第一季度的25亿美元上升到第二季度的32亿美元。中位交易规模略微增加，从300万美元增加到320万美元，但中位预估值显著飙升至接近历史高点，从1900万美元上升到3700万美元。这表明，尽管可用投资资本与之前的高峰期相比有所减少，但过去几个季度加密市场的复苏导致了显著的竞争和投资者的“错失恐惧症”（FOMO）。

交易数量和投资资本

在2024年第二季度，风投向专注于加密和区块链的公司投资了31.94亿美元（环比增加28%），涉及577笔交易（环比减少4%）。

投资资本和比特币价格

比特币价格与加密初创公司投资资本之间的多年相关性已经破裂，自2023年1月以来，比特币显著上涨，而风险投资活动难以跟上步伐。尽管比特币自年初以来显著上涨，但投资资本有所增加，但仍远低于比特币在2021-2022年交易价格超过6万美元时的水平。比特币 ETF 和新兴领域如再质押、模块化、比特币 L2 等加密原生催化剂，加上加密初创公司破产和监管挑战的压力，以及宏观经济逆风（利率），共同导致了这种显著的分化。由于流动性加密货币的复苏，投资者可能准备认真回归，这可能导致下半年风险投资活动的增加。

按阶段划分的风险投资

在2024年第二季度，78%的资本分配给了早期公司，而20%分配给了后期公司。尽管专注于加密的早期风险基金仍然有2021年和2022年的资金，但较大的通用风险投资公司已经退出该领域或显著减少了活动，使得后期初创公司更难筹集资金。

在交易方面，种子轮交易的份额略有下降，但仍高于之前的市场周期。

估值与交易规模

风投支持的加密公司估值在2023年显著下降，第四季度达到了自2020年第四季度以来的最低中位预估值。然而，估值在2024年第一季度有所回升，并在第二季度飙升至3700万美元（环比增长94%），达到了自2021年第四季度以来的最高水平。需要注意的是，迟来的报告和缺乏详细的公共估值数据可能会导致这些数字在更多数据可用时显著波动。我们努力在季度结束后及时提供这些信息，因此我们提供的数据总是可能被修订，尽管这一飙升仍然有信号意义。中位交易规模环比略微上升（+7%）至320万美元，但在过去五个季度中基本保持平稳。估值的增加源于市场情绪的改善；尽管投资资本没有显著增加，创始人利用了现有投资者基础中的兴趣和竞争。

按类别划分的投资

在2024年第二季度，“Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏”类别的公司和项目筹集了最大份额的加密风投资本，占24%，总计7.58亿美元的风投融资。该类别中最大的两笔交易是 Farcaster 和 Zentry，分别筹集了1.5亿美元和1.4亿美元。

基础设施、交易和 Layer 1 公司分别获得了15%、12%和12%的资本投资。值得注意的是，由于 Monad 和 Berachain 的交易，Layer 1 类别的资本投资市场份额增加了6倍以上，分别筹集了2.25亿美元和1亿美元。比特币 L2 在2024年第二季度筹集了9460万美元，环比增长174%（2024年第一季度为3470万美元）。

按类别划分的交易数量

在交易数量方面，Web3 以19%领先，这得益于去中心化社交媒体和游戏相关交易的增加。尽管在2024年第二季度，再质押相关的加密初创公司数量有所减少，基础设施类别在本季度的交易数量中排名第二，占比15%。

交易和 DeFi 相关的加密公司分别以11%和9%的交易量紧随其后，在2024年第二季度完成。

按阶段和类别划分的投资

按类别和阶段细分的资本投资和交易数量可以更清晰地了解每个类别中筹集资金的公司类型。在 Web3、Layer 1 和基础设施类别中，绝大多数资金流向了早期公司和项目。在2024年第二季度，交易类别的公司获得的风险投资更多集中在后期轮次。

分析每个类别按阶段划分的资本投资份额，可以了解每个投资类别的成熟度。

交易数量也呈现出类似的趋势。基本上所有类别中完成的交易中，大部分涉及早期公司和项目。

分析每个类别按阶段划分的交易份额，可以了解每个投资类别的不同发展阶段。

按地理位置划分的投资

在2024年第二季度，超过40%的交易涉及总部位于美国的公司。英国占10%，新加坡占8.7%，阿联酋占3.13%，香港占2.78%。

总部位于美国的公司吸引了53%的所有风险投资资本，环比增长23.5%。英国占12.78%，新加坡占4.6%，阿联酋占4.39%。

按创立年份划分的投资

2024年第二季度，绝大多数交易和筹集的资本涉及在2021年至2023年间创立的公司。

关键要点

• 尽管加密风险投资情绪有所改善，但仍远低于2021-2022年的牛市水平。随着 BTC 和 ETH 年初至今上涨约50%，投资资本环比增长28%，而交易数量基本持平。如果这一趋势持续到年底，2024年的投资资本和交易数量将位居2021和2022年之后的第三高。

• Web3 和 Layer 1s 获得了显著的投资。Web3 类别以约7.5亿美元的融资额领先，由 Farcaster（1.5亿美元）和 Zentry（1.4亿美元）推动。Layer 1s 以3.71亿美元的融资额位居第四，由 Monad（2.25亿美元）和 Berachain（1亿美元）的交易引领。

• 中位估值显著飙升，达到了自2021年第四季度以来的最高水平，这是前一个牛市的峰值。由于普通风投仍因2022年的挑战和宏观经济逆风而大多处于观望状态，专注于加密的风投发现自己处于更具竞争性的环境中，这使得创始人在谈判条款时有了更多的杠杆。请注意，这一中位数基于截至7月1日的可用数据，随着更多关于第二季度交易的信息被报告，可能会更新，从而可能调整中位数向下。

• 比特币 L2s 继续获得显著投资。比特币 Layer 2 公司和项目筹集了9460万美元，环比增长174%。投资者对比特币生态系统中将出现更多可组合的区块空间的兴奋度仍然很高，这将吸引 DeFi 和 NFT 模式回到比特币生态系统。我们的内部研究表明，至少有65个项目自称为“比特币 Layer 2s”。

• 早期交易在第一季度领先。早期交易吸引了近80%的投资资本，种子前交易占所有交易的13%。对早期交易的持续兴趣对更广泛的加密货币生态系统的长期健康发展是一个好兆头。尽管一些后期公司在筹集资本方面遇到了困难，但创业者们正在为新的、创新的想法找到愿意的投资者。

• 美国继续主导加密初创企业生态系统。尽管美国在交易和资本方面保持明显领先，但监管逆风可能迫使更多公司迁往国外。如果美国希望在长期内保持技术和金融创新的中心，政策制定者应意识到他们的行动或不作为可能如何影响加密货币和区块链生态系统。