市场在跌，但胖应用们在不断获取订单流中的价值

作者：Mason Nystrom

编译：深潮TechFlow

在过去的 30 天里，以太坊的订单流量超过 250 亿美元，其中近一半来自专有应用程序。

随着区块空间商品的价值提升，订单流的私有化将会增加，并为“胖应用”铺平道路。（译者注：“胖应用”即 Fat Apps，是一个比喻性术语，源自对区块链和加密货币生态系统中应用层价值积累的观察。它指的是那些在区块链应用层面上占据主导地位的应用程序，这些应用程序不仅控制了大量的用户和交易，还通过垂直整合关键组件和功能，显著提高了自身的价值和竞争力。）

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但我们是如何走到这一步的？未来的方向又在哪里？

简短的回答是，foodcoins。稍微详细一点的解释是，DeFi 夏天催生了大量的消费者和零售交易，随后像 1inch 这样的交易聚合器应运而生，通过私人订单路由为用户提供更优的价格执行。钱包（例如 MetaMask）也迅速跟进，意识到可以通过在应用内添加交换功能来变现用户的便利需求，这证明了任何能够控制用户注意力和订单的应用程序，都有一个极具价值的商业模式。

在过去的两年里，我们看到两个新的分类玩家进入了私人订单流领域——Telegram 机器人和求解器网络。Telegram 机器人与 MetaMask 的“便利费”模式类似，为用户提供了一种在群聊中轻松交易长尾币资产的方法。截至 6 月，Telegram 机器人占交易量的约 21% 和交易额的 11%，大部分通过私有内存池进行。

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在市场的另一端，求解器网络（如 Cowswap、UniswapX）成为大型流动性交易对（如稳定币和 ETH/BTC）的核心交易场所。求解器网络通过将寻找最佳交易路线的任务外包给竞争激烈的求解器（做市商），改变了订单流市场结构。

因此，交易场所出现了初步的分化。方便的前端（如 TG Bots、钱包内置交换功能和 Uniswap 的前端）主要用于较长尾、较低价值（低于 10 万美元）的交易，而聚合器和解决方案网络则是大额交易（通常涉及稳定币和主要加密货币 ETH/BTC）的首选平台。

通过更细致的筛选，你会发现大部分私人订单流量来自前端（如 TG 机器人、钱包和前端）。

考虑到只有 15-30% 的以太坊交易通过私人内存池，订单流的私有化更加明显，这意味着少数交易贡献了大量的私人订单流量。

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换句话说，宝贵的订单流比订单流量更重要。用户和订单流的幂律法则表明，应用程序将积累最大比例的整体价值。换句话说，“胖应用”的论点依然存在且表现良好。

走近“胖应用”

Uniswap 的协议无疑是有价值的，但更有趣的故事发生在应用层面。Uniswap 正在努力成为一个面向消费者的应用，通过垂直整合其堆栈的关键组件来扩展其界面、移动钱包和聚合层的能力。例如，Uniswap Labs 的应用程序，包括 Uniswap 的前端、钱包和聚合器 UniswapX，在过去 30 天内产生了约 25% 的 130 亿美元私人订单流量和近 40% 的总订单流量（包括私人和公共）。

在加密领域的其他地方，像 Worldcoin 这样的应用占据了 Optimism 主网活动的近 50%，这推动他们启动了自己的应用链，进一步证明了/“胖应用”的论点和控制需求（例如用户和交易）的力量。

即使是像 Pudgy Penguins 这样拥有强大品牌的顶级 NFT 项目也在建立自己的链。Pengu 首席执行官 Luca 解释说，控制构建在其分发之上的区块空间对于 Pudgy 品牌和 IP 的价值积累是有利的。

展望未来，应用应着眼于创造新类型的订单流，无论是通过创建新资产（例如 Pump 和 memecoins）、构建带来新用户效用的应用（例如 Worldcoin 和 ENS），还是通过打造更好的消费者体验，这些体验是垂直整合的并支持有价值的交易，如 Farcaster 和 frames、Solana Blinks、Telegram 和 TG 应用，或链上游戏。

关于“胖应用”的最终思考

值得注意的是，自上一个周期结束以来，“胖应用”的论点一直是加密货币领域许多人的关注焦点，因为应用链的论点已成为共识的一部分。

我目前对“胖应用”论点的看法是，大多数价值将积累在堆栈的应用层面，用户和订单流的控制使应用处于有利地位。这些应用可能会与链上协议和原语结合，类似于今天的 UniswapX 和 Uniswap 协议、Warpcast 和 Farcaster、Worldcoin 和 Worldchain。最终，这些协议，尤其是那些全面链上的协议（如 MakerDAO），仍然可以积累大量价值，但应用可能会捕获更多价值，因为它们更接近用户，并且离线组件使应用具有更强的防御护城河。

最后，我仍然相信，Layer 1 区块链（如 Bitcoin、Ethereum、Solana）作为非主权储备资产，仍有可能捕获大量价值，其中的基础资产（如 ETH）将积累巨大价值。随着时间的推移，应用程序可能会尝试构建自己的 L1，就像它们构建自己的 L2 一样。但启动一个商品化的 L2 和启动一个 L1 并将治理 Token 转变为商品和抵押资产是完全不同的，这可能是一个未来才会讨论的问题。

核心结论是，随着更多应用程序创建并拥有有价值的订单流，人们将不可避免地得出结论，“胖应用”是不可避免的，加密世界将重新评估应用程序的价值。