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观点：TON 的这些局限或让其难以成为下一个 SOL 或 ETH

2024.07.01 - 175 天前
市场高估了 Telegram 的用户粘性。

撰文：Blockworks Research

编译：Felix，PANews

近期关于 TON 和 Telegram 的叙事热度很高，许多人认为 TON 将是下一个 SOL 或 ETH。Blockworks Research 发文对其进行了解读，认为 TON 后继增长乏力，恐有负众望。

Telegram 用户粘性不高

Telegram 拥有全球影响力，可观的日活跃用户数（DAU）可以向 TON 导流用户。按此标准衡量，Telegram 是全球使用率最高的应用程序之一。

根据 Telegram 提供的数据，Telegram 是全球最受欢迎的应用程序之一。用户总量达 9 亿，在全球应用程序中排名第 8。

然而以 DAU 衡量，Telegram 的用户粘性被高估了。

下图的各社交应用 DAU/MAU 比值显示，尽管 Telegram 的 MAU（月活跃用户数）很高，但 DAU 相对较低（5500 万至 2 亿左右，相对于竞争应用程序，这一数据非常低），DAU/MAU 比值仅为 15%。

相比之下，Facebook 的比值为 69%、Wechat 约为 67%、Instagram 为 60%、TikTok（仅统计美国市场）为 49%、Twitter（X）为 45%。这表明 Telegram 的市场渗透率较低，并且可盈利用户基础比市场预期的要低。

PANews 注：DAU/MAU 比值可以衡量网络或应用程序用户粘性

不兼容 EVM、编程语言使用少

TON 生态团队将面临缺乏 EVM 兼容性和 FunC（区块链的原生编程语言）的挑战。

Ton 虚拟机（TVM）与以太坊虚拟机（EVM）不兼容，因为 TON 采用了完全不同的架构（TON 是异步的，而以太坊是同步的）。因此，TON 生态系统不支持在以太坊的 Solidity 编程语言中开发。

根据一份 2023 年开发者调查报告（超 9 万名开发人员参与），Rust 是最受推崇的语言，超过 80% 的开发人员希望明年再次使用。46.4% 的开发人员期望使用 Solidity。

而 TON 上可使用的三种编程语言 Fift、FunC 和 Tact。目前三者使用最多的语言是 FunC。尽管 FunC 看起来很像 C 语言，但一般不为人所知或推崇。

终端市场覆盖面存在局限性

TON 叙事增长的很大一部分是 Telegram 将成为下一个微信。但微信被屏蔽在美国市场之外，只服务于中国市场。

与之形成鲜明对比的是，如今的应用市场由财力雄厚、拥有完善网络效应的科技巨头主导，而 Telegram 的最大市场分布在亚太地区（除中国和东欧以外）的分散市场，这给利用 Telegram 分销的初创企业增添了一层复杂性。

以下为 Telegram 于 2022 年的全年下载量分布：

  • 印度：下载量 1.04 亿。

  • 俄罗斯：下载量 3,400 万。

  • 印度尼西亚：下载量 2,700 万

  • 美国：下载量 2,600 万。

  • 巴西：下载量 2,194 万。

  • 埃及：下载量 1,485 万。

  • 越南：下载量 1,184 万。

  • 墨西哥：下载量 1,161 万。

  • 乌克兰：下载量 1,076 万。

  • 土耳其：下载量 979 万。

FDV 估值过高

尽管存在这些现实情况，但 TON 仍有巨大的增长潜力，新投资者几乎没有安全边际。

下图显示，在所有公链中，TON 的 FDV 是其网络年化 DEX 交易量的 8.6 倍，排名第一，处于最高水平。

此外，FDV 是其网络年化费用的 927 倍，在所有公链中排名靠前。

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