撰文：大鹏同风起

第一章 项目概述

1.1项目简介

Pyth Network是新一代的预言机项目，主要是基于 Solana 公链上的Pyth Network自有链，核心机制 Pull Price Update Model（传统预言机的工作机制是推送预言机模型），客户需要的时候才更新，相比传统预言机，速度（300-400ms高更新速度）、资产覆盖（支持超 90 家供应商的实时喂价服务，50+区块链，服务网络144个，协议数量162个，整体仅次于Chainlink）和准确性（高保真）方面都有显著的优势。

其次在代币经济模型中，对于数据提供商（22%）和生态系统发展贡献者（52%）的代币激励，有效的鼓励数据提供商的数据提供参与和生态系统发展贡献者的应用参与。

因此，Pyth发展势头迅猛，通过 50 多个区块链上（第1名）的 162 个协议保护 55 亿美元的资金（仅次于Chainlink）。2024年2月，Pyth预言机交易量平均占Solana总交易量的20%， Solana 上的 Pyth 数据提供商于 2024 年 2 月支付了 225,000 美元的费用。2024年5月6日，Pyth Data的累计交易量达到20亿美元。

Pyth是非常有希望成为预言机领域的前两名，跟Chainlink争夺龙头位置。

1.2投资逻辑

预言机是区块链发展必要的基础设施之一，随着区块链的蓬勃发展，尤其是DeFi的发展，传统预言机的Push模型下的时间长、成本高、数据单一（只有免费互联网公开资源）的缺点显得非常明显。而Pyth的Pull模型的出现，刚好是完美解决了这些问题，能够进一步支撑区块链的新一阶段的快速发展，尤其是支撑去中心化金融（DeFi）市场的迅速增长。DeFi 的发展潜力巨大，其总锁定价值（TVL）可能达到数万亿美元。

目前相比于预言机赛道龙头Chainlink，Pyth仍然处于早期快速发展阶段，但是服务的网络数量和协议数量已经稳稳位居第二位，仅次于Chainlink，显示出其广泛的适用性和影响力，未来的想象空间也是非常的巨大。与Chainlink相比，有4倍的成长空间。

此外，Pyth的创始团队成员基本都是Jump Trading出来的，具有丰富的区块链项目发展和运营的经验。

1.3投资风险

Pyth Network 作为一个去中心化预言机网络，尽管在提供高精度市场数据方面表现出色，但也面临一些潜在风险。以下是一些主要的风险：

（1）数据准确性和可靠性

尽管 Pyth Network 使用多个数据提供者来确保数据的准确性，但在极端市场条件下，数据可能会受到影响。例如，高波动性市场可能导致数据提供者之间出现较大差异，从而影响数据的整体准确性。

（2）去中心化风险

Pyth Network 依赖多个独立的数据提供者和去中心化的预言机架构，但这也带来了一些风险。如果某些数据提供者出现问题，可能会影响整体数据的准确性。此外，去中心化治理机制的执行效果也直接影响网络的稳定性和安全性。

（3）智能合约漏洞

作为一个依赖智能合约的预言机网络，Pyth Network 也面临智能合约漏洞的风险。如果智能合约存在漏洞，黑客可能利用这些漏洞进行攻击，导致资金损失或数据篡改 。

（4）市场竞争

Pyth Network 面临来自其他预言机解决方案（如 Chainlink）的激烈竞争。这些竞争对手也在不断改进其技术和产品，Pyth 需要持续创新和提供差异化服务以保持竞争优势 。

（5）法规和合规风险

随着全球各国对加密货币和区块链技术监管的不断加强，Pyth Network 也可能面临法规和合规风险。不同地区的监管政策可能影响 Pyth 的运营和发展。

第二章 技术、业务发展和竞争分析

2.1 技术

Pyth Network是新一代的预言机项目，一开始是基于 Solana 公链，之后转移至基于 Solana 公链上的Pyth Network自有链上。

Pyth由三个核心部分构成：数据提供者（主要是交易所）、Pyth Oracle协议（聚合算法，旨在聚合不同提供商的数据，为每个价格源每400毫秒创建统一价格和置信区间）和数据使用者（即终端用户，如Pyth支持的区块链上的应用程序，读取汇总的价格源并将数据无缝整合到他们的智能合约逻辑中）。

Pyth 的核心机制 Pull Price Update Model（传统预言机的工作机制是推送预言机模型），客户需要的时候才更新，相比传统预言机，速度、资产覆盖和准确性方面都有显著的优势：

（1）速度：高更新频率，300-400ms，传统预言机几分钟到几小时的刷新频率（哪怕是预言机龙头Chainlink）；低延迟，因为是在链下更新价格，延迟低。

（2）广阔的资产覆盖：Pyth 协议能够扩展到数千个喂价数据，支持传统金融机构、加密市场、外汇、大宗商品等各类数据供应商超 90 家的实时喂价服务。这要归功于 Solana 在高吞吐量和超廉价交易方面的优势。在已经服务的网络数量方面，Pyth 排名第二，服务 144 个网络，仅次于 Chainlink 的 353 个。

（3）准确性（高保真）：准确的、一手的价格 ， Pyth 从传统和去中心化金融数据创造者那里获取数据。Pyth 专注于一手数据的一个关键的优势是价格的准确性。Pyth 合作和支持超 40 家传统金融及加密市场的顶级机构数据，例如 Bloomberg、香港证券交易所、纳斯达克、Jump Trading、Virtu Financial、GTS 以及 Solana。

Pyth的Pull Price Update Model工作机制的原理如下：

各类预言机通常通过推送（push）或拉取（pull）两种模型来解决。大多数预言机使用第三方推送模型，预言机节点是从一手来源（即交易所）或二手来源（即CoinGecko 和Kaiko 等资料聚合器）获取资料的第三方。例如，Chainlink 的主要价格源预言机节点从二手来源获取资料。

推送模型的预言机在设定的时间间隔将价格更新推送到各个单独的区块链，每次链上更新都要支付Gas 费用。添加价格源或减少链上更新的延迟会给预言机网路增加更多成本，阻碍其扩展套件能力。此外，获取资料需要多个信任假设：主要来源是正确和稳定的；次要来源是正确和稳定的；以及预言机网络是稳定的。

正是因为push模型的诸多缺点，Pyth network提出了pull模型。一方面通过其一手资料来源的提供商网络，解决了第三方资料可靠性的两个信任假设。一手资料直接由网络内的交易所、做市商和DeFi 协议（如Jane Street、币安和Raydium）提供。这些数据提供商受到代币激励（代币经济模型中会进行阐述），以诚实的方式行事，并提供强大并准确的资料，以维护良好的声誉，避免被协议封禁。

另一方面pull模型将成本转嫁给最终数据使用者来降低整个网络的成本，其中价格源是根据需求更新而不是根据设定的时间间隔。当数据使用者发起价格更新，将更新拉到链上相同DeFi 交易中（例如，交换资产，结算永续掉期等）。Pyth 将这些成本重新定向并高效扩展套件，正如其对451 个价格源的频繁更新所示。

Pyth Network 也不局限于特定的区块链，已有 45+ 区块链在积极接收 Pyth 实时市场数据来为其 DeFi 生态系统提供动力。400 多个数据源在 Pythnet（Pyth 应用链）完成价格发布和数据聚合后，价格更新将通过 Wormhole 进行跨链传递，从而将资产的价格数据扩展到数十个区块链。

2.2业务发展

Pyth的业务发展也非常的迅速，目前确保了超过价值 550 亿美元的资产价值，并支持超过 50 个区块链和 162 个协议的加密货币、股票、外汇对、ETF 和商品的价格信息。

Pyth的预言机保护了区块链 95% 的价值。 截至 2024 年 1 月，Pyth 还保护其他 9 个区块链上超过 90% 的价值，以及其他 16 个区块链上超过 50% 的价值。

2024年2月，Pyth预言机交易量平均占Solana总交易量的20%； 与此同时，Solana 上的 Pyth 数据提供商于 2024 年 2 月支付了 225,000 美元的费用。

2024年5月6日，Pyth Network在X平台表示，Pyth Data的累计交易量达到20亿美元。

随着对许多区块链的不断支持，很多项目方已经采用了Pyth 的预言机网路，以下是一些知名项目方案。

Synthetix

Synthetix 是一个去中心化的流动性协议，可以建立合成资产，即Synths，这些Synths 追踪加密货币和实际资产（如货币、商品和股票）的价值。 Synthetix 允许使用者不实际持有的情况下对各种资产进行投资，从而拓宽了投资机会并增强了加密货币市场的流动性。 Synthetix 功能的一个关键组成部分是与Pyth网络预言机的整合，这些预言机提供了高保真度、即时的价格源，对于维护Synths 的价值的准确性至关重要。

Helium

Helium 是一个去中心化的物联网 (IoT) 网络，通过基于代币的经济激励系统激励参与者部署无线设备，为网络提供覆盖。 Helium 利用 Pyth 网络预言机为其原生代币 HNT 提供准确的链上市场价格。 这些价格对于一系列网络活动至关重要，包括将销毁的 HNT 转换为数据信用 (DC) 以及准确衡量资金分配。 虽然 Helium 不是 DeFi，但 Helium 去中心化连接平台中 Pyth 预言机的使用凸显了准确数据在管理协议经济方面的重要性，即使在传统 DeFi 领域之外也是如此。

Eclipse

Eclipse 最近通过一轮A 轮融资筹集了5000 万美元，以推出首个使用SVM（Solana 虚拟机器）进行执行和使用Celestia 进行资料可用性的第二层区块链，同时使用以太坊作为结算层获取安全性。Eclipse 的推出会吸引以太坊使用者的流动性，并将它们引导到第二层的Solana 上的去中心化应用程式中。作为Solana 领先的预言机，Pyth 将支援许多扩展套件到和在Eclipse 上启动的应用程式。

2.3竞争分析

2.3.1市场地位

Pyth Network 目前被认为是第四大预言机项目，总价值锁定（TVL）为 21.12 亿美元，仅次于 Chainlink、WINkLink 和 Chronicle。

在服务网络数量方面，Pyth 排名第二，服务 144 个网络，仅次于 Chainlink 的 353 个。

CertiK 给 Pyth 的安全评分为 87.53，在他们调查的协议中名列前 10%。

2.3.2竞争分析

预言机领域是Chainlink主导的竞争激烈的行业。由于预言机节点获取数据的方式缺乏透明度，批评者将 Chainlink 称为“黑匣子”。 数据来源未在链上或 Chainlink 预言机节点网站上标识。 相比之下，通过将交易哈希值从 Pyth 的价格信息网页复制到任何 Solana 区块浏览器，Pyth 网络上的每个数据点都可以追溯到各个提供商的公钥。 虽然 Chainlink 上的数据也可以追溯到 Chainlink 预言机节点，但 Pyth 的数据提供者是第一方来源。 与 Chainlink 的数据不同，Pyth 披露的数据来自交易所、贸易公司、做市商等运营机构的内部。然而，提供商的公钥并未与其身份公开关联，这为 Pyth 管理其提供商的方式增加了一层信任网络，最初由获得许可的提供商组成。

Pyth 专注于传统金融和加密货币价格信息，而 Chainlink 有多种产品，其中包括互操作性协议 (CCIP)、储备证明信息源和开发人员工具（VRF、API 功能和自动化服务）及其市场数据源。 因此，Pyth 的主要产品挑战了 Chainlink 领先的市场数据馈送产品，尽管 Pyth 还通过 Pyth 熵提供了随机数生成器。

在应用方面的对比如下：

Pyth 通过 50 多个区块链上的 162 个协议保护 55 亿美元的资金。

Chainlink 通过 19 个区块链上的 371 个协议保护 387 亿美元的资产。

两种系统在市场数据信息流方面各有优缺点。 Pyth 的模型更适合扩展价格信息流的数量，同时保持高更新频率。 然而，Pyth 维护高保真数据的能力依赖于这样一个假设：声誉和共识的成本超过了恶意行为给提供商带来的任何潜在利益。 其网络稳定性取决于Wormhole的正常运行。 相比之下，Chainlink 的模型对原始数据源以及预言机网络与支持的区块链的关系的信任度较低，因为它从二级聚合源获取数据并直接发布到目标链。 然而，扩大数据信息流、覆盖更广泛的区块链需要付出更高的成本。 所以，随着加密货币市场的不断增长，新协议在实施不同的预言机价格信息流时需要综合考虑和权衡成本及风险。

第三章 团队及融资情况

3.1团队情况

创业公司是Douro Labs公司，核心成员包括：

CEO：Michael Cahill，此前，他在 Jump Crypto 担任特别项目。

COO：Ciaran Cronin，此前在 Jump Trading 工作。他是科克大学学院金融经济学硕士。

CTO：Jayant Krishnamurthy，是 Pyth 开发公司 Douro Labs 首席技术官、Jump Trading 软件工程师。他是卡内基梅隆大学计算机科学博士。

CIO：Harnaik Kalirai，Jump Trading 前首席整合官，多年系统整合和运营的经验，毕业于英国德蒙福特大学。

此外，据了解，除了上述核心高管之外，Jump Trading 团队成员也是目前 Pyth 最重要的代码贡献者：

Jeff Schroeder：Jump Trading 技术主管，主要负责 Pyth 的核心代码；

Samir Islam：Jump Trading 技术主管，牛津大学计算机硕士，参与了 Pyth 的代码工作；

Evan Gray：Jump Trading 工程副总裁，参与了 Pyth 的代码工作；

Alex Davies: Jump Trading 产品开发主管 ，Jump Trading 欧洲分部早期 10 名员工之一，也参与了 Pyth 的代码工作

3.2融资情况

Rootdata披露Pyth已获得 Delphi digital、Ailliance Dao、GBV Capital、Republic Capital、HTX Venture、KuCoin Labs、Ryze Labs 等机构投资，当前市值超 5 亿美金。值得注意的是 PYTH 还收到了来自于 OP 基金会 40,000 个 OP 的拨款。

为了支持Pyth的发展，诞生了总部位于瑞士的 Pyth 数据协会，其成员包括华尔街的重量级机构，如 Jump、SBF老东家Jane Street Capital、SIG 和做市商Virtu Financial 等。

第四章 代币经济

4.1代币总量及分配情况

PYTH 代币最大供应量为 100 亿枚，初始流通量为 15 亿枚 (15%)，总量 85% 的 PYTH 代币最初被锁定，锁定的代币将在首次代币发行后 6、18、30 和 42 个月解锁，具体分配情况如下：

发行商奖励: 分配了 22 亿 PYTH 给 Pyth Network 的数据提供者，占总供应量的 22%。

生态系统发展: 分配了 52 亿 PYTH 用于支持包括开发者、教育家、研究人员等在内的 Pyth Network 贡献者，占总供应量的 52%。

协议开发: 分配了 10 亿 PYTH 给关注构建预言机工具、产品和基础设施的核心贡献者，占总供应量的 10%。

社区和启动: 分配了 6 亿 PYTH 用于初期启动阶段的相关活动和举措，这部分代币在第一天全部解锁，占总供应量的 6%。

战略贡献者（私募）: 代表两轮历史融资的 10 亿 PYTH 被分配给战略贡献者，这些代币全部锁定并按照上述解锁计划进行解锁，占总供应量的 10%。

4.2代币解锁时间表

2024年5月20日，解锁21.25%份额，其中战略贡献者解锁2.5亿pyth，协议开发解锁2.12亿pyth，生态系统发展解锁11.2亿pyth，发行商数据提供者解锁5.37亿pyth；

2025年5月20日，解锁21.25%份额，各个比例同上； 2026年5月20日，解锁21.25%份额，各个比例同上； 2027年5月20日，解锁21.25%份额，各个比例同上；

4.3代币治理模型

PYTH 代币是 Solana 上的 SPL 代币（相当于以太坊上的 ERC-20）。 其核心功用是治理。 PYTH 持有者可以通过质押资产和投票支持 Pyth 改进提案（PIP）来指导协议开发。 截至目前，唯一已经或正在投票的提案包括 Pythian 理事会选举和 Pyth DAO 宪法的批准。 治理涵盖可修改的典型主题，包括：

链上软件更新

数据提供者的奖励结构

创建许可提供商的规则

大小、面额以及预言机更新费用的存在

添加新的价格源并确定谁支持它们

Pyth DAO 由 Pythian 理事会和价格反馈委员会组成。 每六个月，两个委员会都会举行选举以轮换委员会成员。 此外，参与时间少于三分之一的成员将被排除在连任之外。 该系统确保会员的积极参与并与 Pyth 的目标保持一致。 两个委员会均负责投票并执行某些运营 PIP。

Pythian委员会：Pythian7-of-9 多重签名钱包有八名成员和可操作的钱包持有者作为签名者。每次选举都会更换四名成员。他们有权对与预言机程序更新、验证机制、预言机更新费用和面额调整以及有关 PGAS（分配/委托给 Pythnet 验证者的 Gas 代币）相关的操作 PIP 进行投票。

Price Feed委员会：Price Feed5-of-8 多重签名钱包有七名成员和可操作的钱包持有者作为签名者。每次选举都会更换三名成员。被授权对涉及所提供的喂价收集管理、发布者选择和喂价要求（即每个来源的最小和最大提供商）的运营 PIP 进行投票。目前，提案创建者需要持有 2500 万个 PYTH 才能创建提案。

Pyth DAO 由两种类型的 PIP 组成：宪法性的和运营性的。 宪法 PIP 涉及协议更新、确定结构以及指导 Pyth DAO 的管理。 它们需要超过 67% 的支持才能实施。 运营 PIP 涉及财务、Pythian 委员会和价格反馈委员会的选举和管理。 这些 PIP 的投票可以委托给委员会成员，并需要超过 50% 的支持才能实施。

第五章 目标估值

目前Pyth的流通市值是643.43M$，FDV估值是4.29B$。同期Chainlink的流通市值9.71B$，FDV估值是16.54B$。

虽然Pyth排第4位，仅次于 Chainlink、WINkLink 和 Chronicle，但是由于其他三个都是push模式预言机模型，只有Pyth是去中心化的pull模式预言机模型，且目前支持的区块链数量超过50个，远远超过第二名Chainlink的19个，同时已服务的协议数量也是快速发展到第二位144个，仅次于Chainlink，远超第3名。再加上去中心化金融（DeFi）市场的迅速增长（DeFi 的发展潜力巨大，其总锁定价值（TVL）可能达到数万亿美元），因此Pyth的发展潜力巨大，有很大的希望能够成为预言机领域的前两位。

因此，我们按照Chainlink总市值的一半来估计，再叠加今年恰逢牛市的因素（今年价格最高突破1.15），给予Pyth4倍的估值空间，按照目前的价格0.4253，目标价位看到1.7，1.7以上建议卖出。

第六章 币价走势和市场热度

6.1币价走势

Pyth价格整体呈上升趋势，最高超过1.15（3月上旬），然后受大盘影响，跟随大盘，一路回调至0.4。随着后续牛市的重新开启，价格也将会重新回到上涨路径。

6.2市场热度

市场上对Pyth的关注热度也是非常的积极，通过下面三张图片，我们不难发现：

虽然因为整体市场回调导致Pyth的价格进行了回调，但是市场和KOL对Pyth的关注度一直都很积极，且KOL对于Pyth的关注度，近期有明显的增加趋势，这也侧面说明了Pyth的技术优势和未来发展前景。

第七章 总结

总体而言，Pyth的Pull核心机制，符合当下区块链尤其是DeFi的快速发展的需要，其高速、资产覆盖度广、高保真等特性，是未来区块链蓬勃发展的必要条件。目前Pyth仍然处于发展早期，相比于龙头Chainlink，有4倍的增长空间，但已成长为在支持的区块链数量、服务网络和协议数量上，整体仅次于Chainlink的预言机项目，未来可期。