作者：日月小楚 

美国通过现货 ETF，市场大呼新时代的到来，我非常赞同。

长期趋势来看，BTC 已经迈入牛市之路。但是从中期趋势来看，未来几个月会经历一次下跌趋势。

问题 1：形成顶部的原因

1）盈利资金非常多

这是前提，这意味着是市场存在比较大的抛压。经过了将近 3 个半月的行情，市场大部分币已经普涨。涨幅大的如铭文，几十倍的比比皆是，中等市值的 10 倍的涨幅，大市值的也基本都有 2~3 倍的涨幅。

2）下场资金耗尽，主力资金已经开始撤离

在 12 月我们先后经历了铭文高潮、sol 大爆发、depin 行情、layer2、波卡生态的板块轮动，可以明显的看出，上涨的力度会在不断地降低。并且当后面的板块上涨的时候，之前上涨的板块就会开始下跌。这是因为下场买盘资金耗尽，市场大部分处于满仓或者杠杆的状态，所以需要卖一个币而去买新的币。

这两个现象可以明显的表明，资金的购买力在不断衰竭。从资金的角度考虑，一段行情会经历的三个阶段 1）踏空资金的陆续下场 2）下场资金耗尽，场内资金博弈 3）获利资金了解，主力资金撤退。这意味着实际上，留在赌桌的钱在越来越小。

3）市场散户普遍看涨

现在推特上是看不到有 KOL 看跌的，最多的论调是调整到 4.2w，然后继续涨。在各大群内，也基本都是看涨的情况。普遍仓位比较重。大家都知道的一个残酷的事实，韭菜是最后一波接盘的。也就意味着，当接盘的韭菜都重仓的时候，就没接盘的资金了。

简单来说，看涨情绪和实际的资金情况形成了强烈的背离。

问题 2 关于 BTC 现货 ETF 的问题

1）BTC 的现货 ETF，长期来看是实质性利好，可以带来更多的资金购买 btc。

短期来看，是消息面的利好。会短期刺激 btc 的价格。但是，我们必须清醒的是，ETF 通过并不代表着可以立刻马上带来大量的场外资金购买。

现货 ETF 只是一个购买通道，虽然这通道连接了大量有实力的资金。这些都是久经沙场的资金，他们觉得购买与否，是看是不是有合适的位置，有合适的价格。所以在能够合规购买后，他们还需要 btc 这个位置是不是值得进。所以，我认为 ETF 有点像 20 年灰度的 gBTC，他们是牛市的助推器，但是他们不是开启牛市的原因。

2）本轮行情是 ETF 发起的。

如果你回想到三个月前，估计市场没有人会想到 btc 会涨到 4.8w 的位置。这个高度跟 21 年大牛市的最高点相差也不大。因为距离预计的 25 年牛市时间距离很远，并且外部金融市场来看，美联储处于加息的周期。所以很明显，一些有内幕消息的人，以及判断精准的分析师看准了 ETF 通过，并且推动了这波行情。既然如此，当 ETF 如期通过的时候，就是他们获利了结的时候。

问题 3：中期趋势演绎和交易策略

在这段中期趋势的下跌中，要调整到什么位置？

这个不好说，btc 可能来个 20%~30% 左右的调整，就有很多踏空的资金入场了。但是，山寨币可能就不太好，回调肯定会比较厉害。特别是涨幅特别大的，来个深度的回调是很正常。并且如果外部市场不好，比如说美股有个大暴跌的话，那么 btc 的回调就会高很多。并不排除再来一次 312 的可能性。

交易策略

1.仓位上，根据个人风险偏好，因人而已，保留 2~6 层都可以，主要是长期持仓的仓位。风险偏好高的多留点。

2.在仓位重，最近几天可以卖出以降低仓位了。特别注意的是，不要选择盈利卖出，亏钱的留着为标准，这种是非常不正确的。可以考虑

1) 想长期持仓的，可以多保留一些

2）1 号开始就已经下跌的比较厉害，这次靠利好消息反弹的，建议卖出。因为主力资金已经出货，上面套牢盘比较多，这种币往往都很难再新高。

3）近期有热点的