撰文：Red Sheehan，Messari

编译：深潮 TechFlow

关键洞察

1. Neutron和Stride成为第一批由Cosmos Hub的复制安全机制保护的区块链，共享其验证者集合。这标志着Atom经济区的开始。

2. IBC转入和转出分别下降了27.3%和22.0%。Cosmos Hub的角色正从互操作性枢纽转变为安全提供者。

3. 尽管ATOM价格和Cosmos Hub活动量下降，但其收入环比增长了2.4%。

4. 每日活跃地址和每日交易量分别环比下降了19.8%和6.3%。

5. Atom Accelerator DAO选定了Blockworks Research、Binary Builders和RMIT University来提出对ATOM代币经济的全面改革 - Tokenomics RFP。这些团队提交了五篇论坛帖子，详细说明了提案。

Cosmos Hub概述

Cosmos Hub是一个专注于互操作性和安全性的独立应用链。它是一个采用权益证明（PoS）机制的主权区块链，使用基于账户的会计模型，没有内置的智能合约功能。ATOM是Cosmos Hub的原生代币。Cosmos Hub引领了Cosmos SDK、CometBFT（Tendermint）、ABCI和IBC等技术的发展，这些技术后来被许多链间网络所采用。链间网络由互操作协议IBC连接的主权网络组成，也被称为Cosmos生态系统。

Atom经济区（AEZ）是一个与ATOM代币对齐的生态系统集合，包括与ATOM代币有各种关联和整合的网络。租用Cosmos Hub验证者安全服务的网络，即消费者链，是AEZ的一部分。由于缺乏可编程性，Cosmos Hub的安全不能像EigenLayer的再质押模型那样随意共享，但可以通过治理进行单独启用。复制安全（以前称为链间安全）指的是通过治理投票授权，与另一条链共享完整的Cosmos Hub验证者集。

Cosmos Hub于2019年推出，利用了由链间基金会和Ignite（也称为Tendermint）开发的技术。包括链间基金会、Binary Builders、Atom Accelerator DAO、Informal Systems、Strangelove等在内的多个团队继续支持Cosmos Hub和Cosmos技术栈的发展。链间网络拥有100多个独立网络，每个网络都有其独特的支持实体。

关键指标

财务分析

ATOM 价格连续第二个季度下跌，环比下降21.0%至7.11美元。这落后于整个加密货币市场，后者同期下跌了9.2%。ATOM的总市值排名从第23位下降到第24位。截至第三季度末，在网络代币中，ATOM的市值排名第10。

ATOM是Cosmos Hub的原生代币，兼容ICS-20标准，允许用户通过IBC协议在链间转移ATOM。ATOM的总供应量约为3.56亿，流通供应量约为2.93亿。这种资产具有以下功能：

1. Cosmos上的交易需要用ATOM支付交易费。

2. 持有者可以质押ATOM以运行验证者，保护网络并获得奖励。

3. 持有者可以将ATOM委托给现有验证者，以帮助保护网络并赚取验证者的部分奖励。

4. 所有质押和委托的ATOM可以用来参与网络的治理过程。

收入以总交易费用计量。Cosmos Hub的收入环比增长了2.4%。7月31日收入出现了飙升，当天的平均每日交易费上升到0.22美元，远高于季度平均水平的0.04美元。

ATOM代币经济

第三季度，Cosmos Hub的实际收益率平均约为4.5%，季度末为4.65%。ATOM的高通胀率约为14%，几乎抵消了给予验证者和委托者的约19%的奖励率。流通供应主要受验证者和委托者的质押奖励影响。由于奖励率和通胀率都很高，这对不参与质押的ATOM持有者造成了沉重的负担。

截至第三季度，ATOM代币存在两种通缩压力：

1. 治理销毁 - Cosmos Hub具有链上治理机制，ATOM代币持有者可以投票和提出提案，如改变共识参数和社区池资金分配。提交提案需要任何代币持有者最少存入250个ATOM。如果提案被否决，存入的ATOM将被销毁。

2. 削减 - 如果交易被重复签名或验证者长时间离线，验证者节点的ATOM奖励可能被削减。被削减的奖励随后被销毁。

被拒绝的ATOM 2.0提案重新构想了ATOM的代币经济。该提案的目标是在几年内大幅减少ATOM的发行量，然后完全取消通胀。此外，它旨在通过流动性质押提高资本效率，并将ATOM定位为链间储备资产。最终，这些行动将推动ATOM代币的价值积累。

尽管最初的提案因涉及范围广泛和快速引入而被拒绝，但各个组成部分仍在作为单独的提案进行探索。值得注意的是，两项提案（增加国库规模和改善ATOM资本效率的流动性质押功能）在ATOM 2.0中首次引入后，在后续提案中均获通过。社区仍在讨论其他ATOM 2.0功能，包括无需许可的共享安全模型和链间技术（如IBC、CosmWasm等）的社会协调（即治理）中心。

此后，社区未能通过额外的与代币经济相关的提案，如根据交易费用量销毁ATOM或激励持有者质押所持代币。开发者还在讨论改进Cosmos Hub的费用机制以减少垃圾交易的方案。一种方案是使用类似于EIP-1559的模型，其中支付给验证者的部分费用被销毁。

第三季度，Atom Accelerator DAO（AADAO）选定了Blockworks Research、Binary Builders和RMIT University，提出了一项新的ATOM代币经济改革——Tokenomics RFP。这五个提案团队探讨了治理、流动性质押、国库、公共资金、Atom经济区内的关系以及ATOM的发行。

Blockworks Research提出了一项财政政策变更。该提案旨在从当前的静态10%社区池税过渡到更多样化的税收方式。这种新方法包括以下几个部分：

1. 投票权力税：引入一项税收，以阻止向投票权力较高的验证者委托，以解决权力集中问题。

2. 动态社区池税：提议将社区池税从固定的通胀百分比更改为随时间递减的时间表，直到达到5%的基本税率。

网络分析

每日活跃地址和每日交易量分别环比下降了19.8%和6.3%。Cosmos Hub继续向一个新类型的多链生态系统的中心转变，其中Cosmos Hub作为安全提供者而不仅仅是互操作性枢纽。随着转型的进行，Cosmos Hub主网上的活动可能会减少，因为使用量转移到其“子链”。这在Atom经济区分析部分中有进一步探讨。

历史上，活跃地址和交易量紧密相关，第三季度依然如此。持续的耦合表明，8月份交易活动的激增是由于新增用户上线并与网络互动，而不仅仅是现有用户更频繁地进行交易。

质押和去中心化

Cosmos Hub的67.6%的质押率虽然环比下降了3.6%，但仍是其他L1网络中较高的质押率之一。质押者包括验证者和委托者。符合系统要求的用户可以通过质押ATOM运行验证者，以保护网络并获得奖励。代币持有者可以将至少一个ATOM委托给现有验证者，以获得相关验证者奖励的一部分。委托者根据质押的代币数量获得奖励，尽管他们需要支付由个别验证者设定的佣金。第三季度，治理提案826将验证者的最低佣金设定为5%。

只有前180名验证者（根据自行质押和委托的ATOM代币总量排名）能获得奖励。在这些验证者中，前八名控制了总质押量的33%，使得Cosmos Hub的中本聪系数为8。

治理和Grants

Cosmos Hub采用线下和线上治理流程的结合。网络改进提案和参数更改通过线下方式设计和讨论，通常在Cosmos治理论坛进行。任何人都可以提出网络或财政管理提案，并参与是否追求该提案的讨论。用户还可以将任何网络变更请求作为官方提案提交给Cosmos Hub的线上治理系统。一旦进入线上治理系统，ATOM持有者就会投票决定是否批准（并最终执行）提议的更改。

第三季度有24个治理提案，其中10个获得通过。值得注意的通过提案包括V11、V12和V13软件升级，以及扩大AADAO对ATOM协议拥有的流动性（POL）的管理。AADAO透明度报告4详细介绍了DAO分配的财务和赠款。第三季度，AADAO的第4批和第5批赠款共计109.7万美元分发给了获奖者。这些赠款资助的项目包括赞助Cosmoverse、DoraHacks的黑客马拉松等。之后，宣布了第6批，并在10月分发了赠款。这些轮次使AADAO发放的赠款总数达到27个，总价值250万美元。

Binary Builders的“ATOM对齐金库”旨在增加Cosmos Hub治理和投票的去中心化。随着验证者运营成本的增加和对网络去中心化的担忧，Binary Builders提议根据他们的投票权向验证者分配更多的股份。该提案旨在支持低端验证者并进一步去中心化网络。它还探讨了如何在其他AEZ网络上使用ATOM执行投票权（在Atom经济区分析部分有更多细节）。

Blockworks Research的提案对治理有影响，除了财政政策变化外，在ATOM代币经济部分的财务分析中也有概述。

投票权税旨在通过对高投票权的验证者进行委托来解决股权集中问题。

随着流动性抵押需求的增长，将对流动性抵押者征收动态流动性抵押税。其目的是在为Cosmos Hub产生税收的同时，找到流动性抵押市场渗透的自然平衡。

取消25%的流动性抵押上限将允许更多参与者从流动性抵押中受益。Cosmos Hub本身不支持流动性抵押，但它可以通过AEZ中的Stride网络获得。这在Atom经济区分析中有进一步探讨。

立方委托（Cubic Delegation ）有可能解决有关线上治理的中心化问题，同时确保仍能满足法定人数。

IBC

Cosmos Hub拥有56个IBC对等体和269个IBC通道。“对等体”指的是与Cosmos Hub建立了IBC连接的不同交易对手方；“通道”指的是可用于连接对等体的总路由数量。独特发送者、独特接收者和总转移量（包括进出站）的活动都出现了下降。进站独特接收者环比下降了40.6%，为最大的变化。所有这些IBC指标都达到了年度低点。

大多数情况下，进出站转移是紧密相关的。有一些例外，比如2023年5月的大量进站高峰。在第三季度，有几次每日出站转移量超过进站转移量2-3倍的高峰。

Atom Economic Zone

Atom经济区（AEZ）是一个与ATOM代币对齐的生态系统集合，包括与ATOM代币有各种关联和整合的网络。AEZ中存在多个网络，具有不同的能力。Stride和Neutron获得复制安全，Osmosis允许使用ATOM支付费用。其他网络（如Kujira或Agoric）依赖ATOM提供大部分流动性。

复制安全（以前称为链间安全），是一种共享安全形式，是Cosmos Hub社区和其他链间网络最关注的AEZ策略。共享安全指的是允许一个网络的验证者使用该链上的股份参与另一个网络的共识。这种设置将允许市值较小的网络从市值较大的网络“租用”安全。截至第三季度，Neutron和Stride是唯一使用复制安全的链。

Binary Builders的“ATOM对齐财库”（AAT）旨在使ATOM成为AEZ内的默认货币，并在Cosmos Hub和消费者链之间对齐质押和治理。该团队打算使用AAT资金进行开发工作，并在AEZ内提供流动性。

Neutron

提案792的通过使Neutron成为第一个通过复制安全利用Cosmos Hub验证者集合和安全的链。Neutron作为Cosmos Hub的CosmWasm扩展，有效地成为了Cosmos Hub的DeFi中心。

Neutron仍然是一个相对较新的网络，仅在今年推出。提案72为Neutron的开发分配了Cosmos Hub资金，提案819将这些资金直接重新分配给了Neutron基金会。

Stride

Stride在Neutron之后不久实施了复制安全。这个网络为各种链间网络和资产提供流动性抵押。由于ATOM是Stride活动的核心部分，它成为早期采用Cosmos Hub安全的明显选择。流动性抵押是一个大市场，在各种其他生态系统中都有叙述。通过复制安全，Cosmos Hub在AEZ中拥有流动性抵押解决方案，因为其效用是通过治理对齐的。

在AEZ中的其他网络也同样重视通过Stride抵押的ATOM，即stATOM。Cosmos Hub提案805（对提案800的修正 —— 作为服务的流动性）将让AADAO在Astroport Neutron上部署450,000 ATOM到一个ATOM/stATOM恒定产品池中。在Osmosis上，ATOM/stATOM的TVL超过2000万美元。

治理提案817寻求Cosmos Hub社区批准选择一个5人咨询委员会，负责通过Stride代表团流程评估和选择宿主链验证者。

Osmosis

Osmosis AMM DEX自诞生之初就与Cosmos Hub和ATOM深度整合。截至2023年第三季度，Osmosis上的第一个也是TVL最大的池是ATOM/OSMO池。大约75%的Osmosis TVL来自ATOM池（主要是ATOM/OSMO和ATOM/stATOM）。

Osmosis在AEZ中的“ATOM对齐”和角色远超流动性对。ATOM是DEX上的另一种燃料代币。虽然ATOM在某些情况下被用于燃料，但由于活动模式，许多情况被怀疑是由机器人产生的。

Cosmos Hub上的提案810将确定Osmosis DEX用于灵活的燃料费支付。该提案将允许在Cosmos Hub上的交易费用用任何代币支付，利用Osmosis将替代代币换成ATOM.

其他网络

更多的链可能很快以不同的能力加入AEZ。Composable Finance提交了一个提案加入AEZ并从Cosmos Hub获得复制安全，就像Stride和Neutron一样。Neutron作为可编程性和DeFi中心，Stride作为流动性抵押解决方案，Composable提议成为一个rollup结算中心，因为它连接到其他多链生态系统。

虽然复制安全的定义很容易界定，但“ATOM对齐”更主观。一些社区成员认为，由于其生态系统与ATOM交织在一起，如Agoric和Kujira等网络已经是AEZ的一部分。换句话说，ATOM代币可以为Cosmos Hub提供大量流动性，促进大量链间活动。

总结

自成立以来，Cosmos Hub的角色是互操作性中心和更广泛的Cosmos生态系统的焦点。在第三季度，Cosmos Hub向成为安全提供者的角色迈出了重要一步。通过复制安全，Neutron和Stride成为了第一批由Cosmos Hub保护的链。Cosmos Hub作为模块化安全提供者的新定位增加了它作为更广泛Cosmos生态系统文化中心的角色，随着链加入Atom经济区。

Cosmos社区已经提交了提案，包括更多的链，如Composable Finance。此外，其他链间网络正在探索其他形式的“ATOM对齐”，如使用ATOM支付费用，成为Atom经济区的一部分。

在被拒绝的ATOM 2.0提案之后，该提案以各种方式重新构想了ATOM代币经济，大多数概念继续作为单独的小提案进行探索。治理、去中心化、流动性抵押、财政管理和代币经济是第三季度探讨的主题。AADAO一直在向各团队提供 Grant 以解决这些主题，包括Tokenomics RFP。