作者：王骏，inpower 创始合伙人

近日贝莱德的比特币现货ETF受到市场持续关注，正好我也在准备主流机构参与资产资产代币化的内容，那就蹭个热点吧~

关于贝莱德比特币现货ETF已经有各种各样的文章，我就不重复了~

在之前要把基金代币化，总共分几步？中我提到，可能是这样的三步：

1. 在传统基金架构下，纳入链上资产

2. 基金中间服务环节上链

3. 基金代币化二级市场建立

比特币作为原生的链上资产，不排除在比特币现货ETF注册通过后，其他链上资产（加密货币）参考这个方式进入传统金融市场。

贝莱德作为一个资管规模达十万亿美元（没错，全球加密市值的十倍）的巨头，其CEO Larry Fink早在去年年底就公开表示：“下一代的市场，下一代的证券，就是代币化证券”

其实传统金融早早就在布局资产代币化了，这将为未来的市场提供大量的资产和资金。

01 老牌金融机构纷纷布局存款代币

摩根：我们是第一家链上服务机构

大摩早在2015年就开始在内部实验区块链技术，搞了一个资管平台叫Onyx。到现在应该已经处理的资产交易规模有一万亿美元了吧，连高盛都是他们的客户。

大摩（J.P.Morgan)还发了一个币，叫JMP Coin，这个币是大摩内部用存款基础的存款代币，应该后续所有的银行都会参考这个方案。但现在存款代币在监管那边还是有点小阻碍，所以还没正式对外发行。

去年大摩还申请了一个“J.P. Morgan Wallet”的商标，可以说是传统金融行业的楷模标兵了。

花旗：我们的代币服务赶上来了

花旗在今年9月中旬推出了自有的代币服务，客户可以把存款转化为数字化代币（还是存款代币）。

花旗和大摩一样，目前都只面向内部机构客户，主要满足的需求场景还是跨境支付/自动化贸易这些老大难问题。

这次花旗的方案可能更深入行业应用，找了国际航运巨头Maersk主要解决他们交运河过路费的问题。

国际航运和我们高速公路交过路费可不一样，国际支付可能要几天才能完成结算。通过代币化的方案就可以节约很多时间了，而且以前需要通过银行担保和信用证等方式产生的费用也可以砍掉。

瑞银：我们搞了个代币化的货币基金

就在今年十月初，瑞银资管发布了一个模拟应用：基于以太坊的代币化货币基金。

互联网人可太熟悉货币基金了，当初引爆互联网金融的明星产品余额宝的底层，就是天虹基金提供的货币基金呀。

这个应用是瑞银代币化平台直接主导的，瑞银官方的数字资产平台，在新加坡的框架下完成合规

货币基金的代币，四舍五入约等于存款代币吧。

各个银行：CBDC再不出来，我们自己搞存款代币啦

如果各个主权机构的CBDC迟迟不出来，那各大传统机构的存款代币可能真的可以起到CBDC的作用。

毕竟在真实世界，各位的存款其实也都是各个商业银行账本上记录的钱，也不是央行M1。

金融机构标兵大摩测算过，CBDC的那些好处，例如降低结算手续费和时间/降低对手交易风险等，通过存款代币也可以实现。

大概的流程是这样的：

相信大家的都看到了，有一大坨中间DLT支付的环节目前好像有点缺失呀。

没错，目前各个银行的存款代币大多数都只在自己的网络里面使用。

要实现各个银行存款代币直接的互相结算，还有需要其他巨头的参与。

02 结算方案暗流涌动

美联储：来我们的网络结算吧？

今年7月，尊贵的美联储（实际是美联储下属的纽约创新中心）亲自下场提出了一个RLN（regulated liability network监督责任网络）概念方案。

这个方案可以在美国的合规背景下，实现多种资产的跨境实时结算。

美联储都亲自下场了，那当然还会有一众小弟跟上，包括：

SWIFT、纽约美隆银行、花旗、恒生、万事达、PNC银行、TD道明银行, Truisk银行、美国合众银行和富国银行。

Swift：继续用我们呀，我可以变成一个节点

传统银行要实现跨境结算，必须使用Swift。

加密货币也动不动要革Swift的命。

Swift自己当然也不会坐以待毙呀。

在八月末，swift上线了一个项目，这样swift仍然可以在未来银行间代币化资产的转让中，作为一个核心节点。

在这个项目中，Swift也拉了一批小弟，而且有一些和美联储有重复：

ANZ(澳新银行集团）、法国巴黎银行、纽约梅隆银行、花旗、两家欧洲清算巨头Clearstream/Euroclear、劳德埃银行、Six Digital Exchange (SDX) 和DTCC（美国证券集中保管结算公司，就是今天贝莱德上的那家）。

Chainlink: 跨链方案用我的就好

在Swift提出的方案中，各个银行都会有自己的私有链，用于原始资产上链（各个大机构实际也是这样做的），然后通过chainlink提供一个企业抽象层（最近大名鼎鼎的CCIP）把资产跨链映射到以太坊的Sepolia网络。

如果这个方案得到推广应用，那最大的赢家可能是？

03 传统交易所短期别指望

纳斯达克：我的托管方案暂停了

其他金融机构正在加紧布局的时候，纳斯达克在今年七月份宣布他们的数字资产托管方案暂停了。

这个方案纳斯达克在2018年就提出来了，这次暂停的官方说法是因为“监管的不确定性”

与此同时，各大比特币现货的ETF申请纷纷采用Coinbase的合作方案。不过考虑到Coinbase和后续的ETF都是登陆纳斯达克，可能真的是避嫌吧？

伦交所: 我还在沟通中

伦敦证券交易所也表示正在筹备新的数字资产交易市场，这个市场会基于区块链技术建立，并作为单独的主体与伦交所进行切割。

目前的进展嘛，还在和英国政府和监管部门进行沟通。

港交所：我紧跟~

香港这次其实政策上比较勇于跟进的。

早在22年年底就开放了加密货币的ETF，南方东英分别上市了比特币期货ETF和以太坊期货ETF。但这些期货ETF本质还是最终在美国芝加哥商品交易所的期货合约。

这次美帝上现货ETF之后，大概率也会跟进吧。

04 资产代币化引爆下一波牛市？

这些都是传统金融巨头的老牌机构，知道完全合规代币化资产的重要性（甚至有些机构本身就是监管的一部分）。

在金融的语境中，任何资产都可以被代币化。

但是从目前的趋势来看，存款代币化可能是最接近大规模应用的大宗现实资产（而且监管和立法部门实际上拿不出有效的说法来阻止这个过程）。

美国的立法部门的态度也已经开始向积极的方向转变，最近paypal发布了稳定币，就得到了众议院金融服务委员会的支持。如大摩的存款代币方案也得到了绿灯，可上链的资产可能会指数级增长。