编译&整理：深潮 TechFlow

在 2023 年 6 月 8 日播出的 1000x Podcast 中，Avi Felman 和 Jonah Van Bourg 邀请了 Galaxy Digital 创始人 Mike Novogratz 加入讨论，探讨 Mike 是如何培养对市场的直觉、如何综合交易、当前加密货币前景以及 Mike 最喜欢的交易等。

以下是本次对话的主要内容：

嘉宾背景

Avi Felman（主持人）- GoldenTree 资产管理公司数字资产交易负责人

Jonah Van Bourg（主持人）- Cumberland 全球交易负责人

Mike Novogratz（嘉宾）- Galaxy Investment Partners CEO

Mike Novogratz 简介

• Mike Novogratz 认为他的摔跤背景是他成功的关键因素之一，并且教会了他坚韧不拔的精神。

• Novogratz还提到，他很幸运能够转向宏观投资，他觉得自己在这方面天生具备一定的技能。他将宏观投资描述为理解经济、政治和社会趋势以及市场行为的结合。这主要涉及直觉和叙事，他发现自己是一个天生会叙事的人。

• Jonah Van Bourg 追问了 Novogratz 的观点，具体询问了他综合宏观交易过程。Novogratz提到这个过程不是线性的，涉及了收集和处理各种来源的大量数据。

• Novogratz 解释了他个人的投资过程，其中包括模式识别、基本面分析、政治分析以及对市场走势的合理猜测。他强调纪律的重要性，拥有一套规则，管理风险，并理解损失可能带来的潜在后果。

• Novogratz 主张在投资中拥有三本笔记以获得提升：一本用于追踪所需信息，一本用于记录处理信息的方式，一本用于记录能最大程度使投资组合与观点相匹配的规则。

应对加密市场的波动性

• Avi Felman 向 Mike Novogratz 询问了有关加密货币交易与其他资产类别的区别和相似之处。

• Mike Novogratz 提到，加密货币的波动性比他之前交易过的任何资产都要高得多。他指出，在如此不稳定的资产中运作一只大量多头的基金类似于赌博。在交易加密货币时，适当的基金规模和管理预期是关键因素。

• Novogratz 进一步提到，许多加密基金承担了过多的风险。尽管这些高风险头寸在市场繁荣时可能带来可观的回报，但也可能导致巨额损失。他认为，认识和承认加密市场的泡沫性质有助于有效管理风险。

• 他讨论了自己过去对市场周期的经验是如何帮助他比年轻且经验较不足的交易员更早地获利。他提到，将利润收回并根据市场的波动调整头寸规模是至关重要的。

• Novogratz 建议在突发事件中承担重大风险，并建议在波动性较低时将现金头寸转移到期权中。他强调，理解波动性在加密货币交易中至关重要，因为它会影响头寸规模。例如，由于股票、货币和加密货币的波动性水平不同，这也会导致不同的头寸规模。

• Novogratz 警告说，不要将加密货币视为单独的资产类别，也不要将自己视为专门从事加密货币交易的人。他认为，投资组合管理的原则适用于所有资产类别，一个优秀的基金经理应该将这些原则应用于他们管理的任何资产中。

Mike Novogratz 谈如何应对波动性

• Jonah Van Bourg 询问了 Mike Novogratz 对加密货币的看法以及他如何应对该领域的波动。

• Novogratz 回应说，加密领域销售的是对未来的愿景。他认为比特币是在美国民粹主义抬头和债务与 GDP 比率飙升的情况下，人们对政府和银行等中心化基础设施的信任逐渐减弱的时候出现的。

• Novogratz 表示，他相信政府公共支出的趋势不会很快消失，并预计这一趋势将持续10-15年。他预测将会出现较大的周期性波动，当利率为零时，比特币的价值就会上升，而当利率快速上升以抑制通货膨胀时，比特币的价值就会下降。

• 他提到，虽然他预计机构投资者会购买加密货币，但同行的不良行为、美国对于加密市场的严格监管或者缺失以及高利率都减少了人们的热情。然而，他在持续的零售投资中找到了安慰，并且对比特币和以太坊等加密货币的其他方面保持着信心。

• Novogratz 强调了人们可以抓住实际应用的必要性，以重燃对加密领域的热情，尤其是随着 AI 等竞争技术的兴起。

• 他还认为，AI 可能会成为比加密货币更大的泡沫，并解释说人们很容易理解它的潜力。这种潜力可能导致 AI 市场出现价格泡沫并持续数年。

• Novogratz 强调了加密技术在身份验证中的重要性，特别是考虑到深度造假技术的兴起。他强调需要通过实际应用来讲述有关加密领域未来的引人入胜的故事。

加密领域的未来

• Avi Felman认为，加密市场需要一种类似于 ChatGPT 的可访问产品来获得大众吸引力。他将比特币的价值存储叙事视为是一种重点，并不断寻求加密领域最有前途的机会。

• Mike Novogratz 提到，比特币和以太坊由于其供需动态形成了他们投资的核心。他建议在上一个周期中减缓风险投资，并表示他的公司的贷款业务是参与加密市场的一种保守方式。

• Novogratz 看到游戏行业因其与加密货币的密切关系以及对 Web3 游戏日益增长的兴趣而具有潜力。他提到，Mythical 的 NBA smash-up 游戏正在引起人们的关注。

• Novogratz 认为比特币的持续上涨只会在美联储表示停止加息之后发生，他估计这将在夏末左右。他将服务业持续的活力归因于 COVID 刺激措施，并预测经济将放缓。

• Felman 和 Novogratz 都同意，由于后疫情周期，通胀目标可能会被上调。Novogratz 认为目标是维持 2% 的通胀率，同时希望 3% 的通胀率能够削减国债。

• Novogratz 解释说，随着法定货币贬值，硬资产应该会上升。他认为比特币是2019年新冠疫情期间成功的通胀对冲手段。

• Novogratz 承认，监管审查和缺乏机构支持对比特币的增长构成了挑战。然而，他指出，每日小额零售购买继续支持着加密市场。

• Novogratz 推测比特币和以太坊的波动性可能会进一步降低。

交易规模、叙事以及 NFT 日益增长的影响力

• Avi Felman 认为交易规模的重要性是关键，因为交易损失最终会使交易更具吸引力。他还指出，与零售相比，机构不愿意进入市场，并对推动零售投资的因素以及增加采用的潜在途径表示好奇。

• Mike Novogratz 认为，加密货币大部分的的采用率可能来自于美国以外的地区，并指出香港允许通过受监管的交易所购买加密货币。他强调了赌博和加密货币在亚洲的流行，并预测其持续的重要性。

• Novogratz 强调了叙事对于解释和推广加密货币的重要性，以及在以比特币或其他加密货币存储储蓄时需要信任。他赞扬了比特币在过去 12-13 年的增长和品牌建设，并强调了为其他加密生态系统扩展叙事的必要性。

• 他谈到了像 Vitalik 和 Joe Lubin 这样的人物在以太坊生态系统中的重要性，但坚持认为需要有更多人参与叙事。Novogratz 警告称，昔日的英雄可能成为今天的恶棍，需要新的声音和想法来重振市场。

• Jonah Van Bourg 赞同这种观点，即叙事推动加密货币产品（即区块空间）需求的观点。他谈到了以太坊网络区块空间的高需求，证明人们对这些产品有需求，并且基础很强大。

• Novogratz 提到，Ethereum 在 CeFi/DeFi 世界中表现得比其他项目更好，MetaMask 的持续增长和使用就证明了这一点。他还强调了 NFT 在解释和促进数字私有财产方面的作用，他认为这是 Satoshi 天才思想的重要组成部分。

• Novogratz 预测 NFT 将在连接顾客与品牌以及建设基础设施方面发挥关键作用，并且一旦这个领域起飞，可能会引发加密领域的下一个炒作周期。

Mike Novogratz 的加密之旅

• Mike Novogratz 谈到他的加密世界之旅时解释说，他创办了Galaxy Investment Partners这家公司，因为他将其视为一段新的旅程，并觉得自己在帮助人们进入加密货币生态系统方面可以发挥作用。他还承认自己并不擅长所有的事情，并聘请了一支拥有不同技能的团队与他一起工作。

• Avi Felman 请 Novogratz 回顾他作为一名交易员的职业生涯和他最喜欢的交易。

• Novogratz 提到他最难忘的交易是在 1997 年的亚洲金融危机期间。这一事件标志着他职业生涯的重大进步，使他能够进行更大的赌注并积累财富。 另一个令人难忘的交易是他对以太坊的投资，他认为这是一次千载难逢的回报。

• Jonah Van Bourg 问 Novogratz 如何抑制住自己在以太坊价值飙升时出售它们的冲动。Novogratz 分享说，他在以太坊价格大幅上涨时卖掉了部分持有的资产，但后悔没有保留最初购买的所有以太坊。他强调说，他之所以能够长时间保持自己的持股，是因为他已经很富有了。

加密市场战略性利润回吐

• Avi Felman认为，在加密市场中不断获利有助于避免重大损失。他承认确定趋势何时结束存在挑战，并强调许多投资者希望在最低点买入并在最高点卖出。

• Mike Novogratz 对此表示同意，并强调知道何时出手可能具有挑战性，特别是考虑到美联储的决策难以预测。他透露自己公司出售了超过十亿美元的资产，但承认他们本可以出售更多。他认识到作为一家上市公司做出这些决策的困难。

• Novogratz也承认，如果他在经营一个家族办公室，由于公众监督较少，做出这样的决策会更容易。

• Jonah Van Bourg 询问 Novogratz 如何将他的资本重新投资到需要帮助的社区中。Novogratz 建议将产生的部分财富用于自己和社区。他认为金钱是能量，分享金钱可以创造积极性。

• Novogratz 观察到，给予行为可以丰富他的生活，带来丰富的经验和学习机会，从而改善他的生活。他认为给予是自私的，因为它可以帮助给予者联系和发现新的视角。