撰写：EIGENPHI

编译：深潮 TechFlow

研究以太坊经济的复杂性揭示了最大可提取价值 (MEV) 供应链的迷人之处。这个复杂的交互网络，特别是在当前 PBS 方案下的构建者和验证者之间，可以通过下面的桑基图进行探索。这张图表是一个丰富的数据可视化工具，用来追踪 MEV 的来源——有些可以识别，有些仍然神秘。让我们更近距离地观察这些数据及其含义。

MEV 供应链中的价值分配

图：MEV 占构建者收入的 51.6%，验证者是最大受益者。

上面的桑基图说明了 MEV 供应链对不同参与者（特别是在当前 PBS 方案下的构建者和验证者）的利益流向。

该图表显示了自 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 2 月 28 日的数据。在这两个月中，EigenPhi 确定了 975,290 笔涉及 MEV 支付的交易。EigenPhi 的算法将其中 64%的交易归类为三种主流类型的 MEV 机器人。这些机器人共产生了 730 万美元的利润，并为 MEV 支付贡献了 1890 万美元。其中，MEV 占构建者收入的 51.6％，而验证者则成为最大的受益者。

未定义的交易类型占剩余 36％，占 MEV 支付的 1580 万美元。这些尚未被严格定义的类别包括即时交易（JIT），统计套利，DEX-CEX 套利和私人订单等。

其中，2310 万美元通过 coinbase.transfer()直接转移到构建者地址，剩下的 1160 万美元作为优先手续费支付给构建者。

MEV 占构建者收入的 51.6％，其余 48.4％来自普通交易支付的优先手续费。

值得注意的是，搜索者和其他用户支付的一部分 Gas 费将以基础费用的形式被销毁，而普通交易支付的基础费用（227.2 万美元）未在图表中列出。

然而，尽管构建者的收入达到了惊人的 6730 万美元，但其中 93％被用于竞标中继拍卖以补偿验证者，确保验证者最终提出区块。因此，这两个月构建者的明确收入仅为 440 万美元。而验证者在 2023 年前两个月最终获得了 6260 万美元。

因此，大多数构建者的收入通过中继器的拍卖市场分配给验证者。仅考虑 MEV 部分，并假设构建者将所有普通交易费用转移到验证者，为确保构建者的区块成功提出，需要将 88％的 MEV 分配给验证者。

寡头占据最大的份额，无论是对于构建者还是验证者

构建者和验证者之间的市场竞争呈现出明显的寡头垄断效应，Lido 占据了 30%的市场份额。

构建者和验证者之间的市场竞争显示出明显的寡头效应，前三名竞争对手占总利润的约 50％。通过同时担任构建者和验证者的双重角色，行业龙头们设法主导了市场。目前排名第一的 Lido 在两个月内积累了约 2100 万美元的利润，占据了 30％的市场份额。与此同时，排名第二的是 Mevboost.pics 标记的 Coinbase，占据了约 15％的市场份额。

有趣的是，Lido 在利润方面的市场份额也与其质押权重和提出新区块的可能性保持一致。据 Dune 数据显示，截至 5 月 6 日，Lido 共质押了 6,038,112 个 ETH，拥有 18.9 万个验证者节点，占提案市场份额的 31.9%。此外，我们的链上数据分析显示，Lido 自己提出区块或从 Relay 获得拍卖区块的份额约为 30％。假设 1 个 ETH 等于 2,000 美元，区块的交易费和 MEV 收入为 Lido 产生大约 1％的年化回报。

MEV 蛋糕

最后，正如桑基图所展示的那样，MEV 市场为构建者和验证者提供了一块具有多层收入的蛋糕。其中大部分利润被市场龙头（如 Lido）抢走，他们设法为自己切出了最大的一块。虽然 MEV“蛋糕”很大，但值得注意的是，这个“蛋糕”的分配并不平均，其中相当大一部分流向中继拍卖。

由于市场呈现明显的寡头效应，并且 MEV 收入对构建者的利润起着至关重要的作用，因此未来这个领域的格局很可能会受到这些领先实体采取的战略影响，以维持他们在由 MEV 蛋糕上的继续取得大份额。