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观点：Meme 币、稳定币与股市泡沫叠加，加密货币或成新的系统性风险引爆点

2025.02.18 - 02月18日 19:05

深潮 TechFlow 消息，2 月 18 日，据 DL News 报道，Eurointelligence 联合创始人兼董事、金融专栏作家 Wolfgang Münchau 发表最新分析文章指出，当前市场正处于危险的泡沫区域，加密货币可能成为引发下一轮金融危机的导火索。

文章指出三大风险因素：

Meme 币市场估值已达 800 亿美元，其中狗狗币占据约一半市值，TRUMP 市值达 38 亿美元。Münchau 指出，与 2008 年金融危机时期的 CDO 不同，Meme 币完全不具备任何理性基础，完全依赖影响力推动。虽然规模尚不足以威胁全球金融体系，但已在阿根廷等市场引发震荡，该国总统 Milei 因卷入 Meme 币崩盘事件导致股市暴跌超 5%。
稳定币市值达 2,250 亿美元，面临重大系统性风险。由于其储备主要配置美国短期国债，面临严重的资产负债错配风险。若通胀上升导致美联储加息，将引发储备资产价值大幅下跌。这种机制与 1997 年亚洲金融危机和 2022 年英国退休基金危机类似，都源于资产负债期限错配。
标普 500 指数周期性调整市盈率（CAPE）已接近 40，逼近互联网泡沫时期的历史高点，远高于 1929 年大萧条（25）和 2008 年金融危机时期的水平。以 Nvidia 为代表的 AI 概念股可能重演上世纪 90 年代末科技股泡沫的历史。Münchau 认为，AI 技术的开源性质和数据获取的非排他性，使得当前 AI 相关公司的垄断地位难以持续。

Münchau 认为，这三个看似独立的泡沫可能融合成“超级泡沫”。特朗普相关政策（如贸易战、过度减税）、加密货币监管放松等因素都可能成为引爆点，并通过通胀上升、债券市场崩溃、稳定币危机等途径在全球金融体系中形成多米诺骨牌效应，类似 2008 年金融危机的传导机制可能重现。

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据 DL News 报道，Eurointelligence 联合创始人兼董事、金融专栏作家 Wolfgang Münchau 发表最新分析文章指出，当前市场正处于危险的泡沫区域，加密货币可能成为引发下一轮金融危机的导火索。文章指出三大风险因素：Meme 币市场估值已达 800 亿美元，已在阿根廷等市场造成负面影响；稳定币市值高达 2,250 亿美元面临通胀风险；标普 500 指数周期性调整市盈率（CAPE）接近互联网泡沫时期的历史高点。Münchau 认为，这三个看似独立的泡沫可能融合成“超级泡沫”。特朗普相关政策（如贸易战、过度减税）、加密货币监管放松等因素都可能成为引爆点，并通过通胀上升、债券市场崩溃、稳定币危机等途径在全球金融体系中形成多米诺骨牌效应，类似 2008 年金融危机的传导机制可能重现。

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