HTX DeepThink：美联储面对困局按兵不动，特朗普新代币呼之欲出？

HTX DeepThink是火币HTX倾力打造的加密市场洞察栏目，聚焦全球宏观风向、核心经济数据与加密行业热点，为市场注入新的思考力量，在变幻莫测的加密世界，助力读者“在混沌中寻找秩序”。

特朗普旗下社交平台Truth Social的代币计划初见端倪，对加密市场有哪些意义？美联储维持不降息决定，破局的关键是什么？比特币反弹的背后，是否还暗藏着风险？本期嘉宾HTX ResearchChloe（@ChloeTalk1）为您一一解读。

特朗普集团将推出一款新的“实用型代币”，或将开启美股代币化新时代

2025年4月30日，特朗普媒体科技集团在致股东信中正式宣布，将与Truth数字钱包合作推出名为“DJT”的实用型代币，首阶段用于支付Truth+订阅费用，并计划逐步扩展至Truth生态的支付、打赏和交易服务。与此同时，DJT商标已涵盖数字钱包、加密支付和数字资产平台三大板块，Truth Social官方账号亦统一更名为“DJT”，表明其将与社交平台深度绑定。

这是迄今为止首个由美国上市媒体集团主导、落地真实社交产品场景的实用型代币，标志着美股与链上资产形态正在发生历史性交汇。尽管官方尚未公布发行时间、所用公链或具体机制，但参考特朗普惯用的“造势优先、细节延后”策略，市场普遍预期其将采取多阶段分布式发布方式，并利用媒体造势吸引流量与关注度。

在Memecoin行情逐渐退热、叙事转向实用性与支付场景的当下，DJT无疑踩中了正确的市场节奏。类似于火币HTX近日首发上线的WLFI项目USD1稳定币，市场对“实用型加密资产”正呈现出高热度偏好。DJT不仅具备极强的政治IP与社交热度，还拥有真实的生态闭环支持，其中长期价值成长潜力，或远胜短期Meme型炒作标的。

日内瓦谈判重启：中美缓和推动风险偏好回升，但僵局仍未破

本周末，中美将在瑞士日内瓦重启自2025年春季贸易冲突升级以来的首次高层会晤。美财政部长贝森特和贸易代表格里尔将与中国副总理何立峰会面，焦点议题包括145%高关税的缓解路径、出口管制政策调整、以及小额电商包裹免税机制修复。

尽管双方在责任归属上仍存分歧，但这场“象征意义大于实质成果”的会谈本身已向全球释放出“重启沟通”的信号。考虑到当前中美双边关税总水平已处于历史高位，市场解读其为短期地缘摩擦降温的前兆，带动风险资产集体回暖。

消息公布后，比特币价格上涨约3.6%，站上97,000美元，表明资金对宏观缓和的高度敏感。尽管长期结构性分歧仍未解决，短期政策缓冲窗口或为数字资产、黄金、科技股等高Beta资产提供流动性修复空间。

鲍威尔泼冷水：现在不是降息时机，市场或对流动性乐观过头

5月8日，美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，并同时维持3月缩表步伐，即将美债减持上限维持在50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。尽管市场早已消化这一决议，CME FedWatch显示7月降息概率已升至75%，但鲍威尔在记者会上明显释放更谨慎立场：

● “现在不是我们可以率先降息的时候。”

● “等待的成本相当低。”

● “今年是否降息，要看事态如何发展。美国当前面临通胀压力尚未解决，同时受贸易政策（如关税）影响，通胀可能再度走高。”

美联储当前正面临“双重困局”：一方面，通胀回落明显放缓，PCE与CPI仍高于2%的政策目标。对此，鲍威尔明确表示，美联储无法像2019年那样先发制人降息——彼时通胀低于目标，而当前通胀仍偏高，且关税等贸易政策可能带来新的上行压力。他坦言，美联储已多年未面临“通胀未稳、就业未破”这类双重矛盾，使得政策路径更加复杂且风险更高。

另一方面，美联储的财政状况也对政策操作构成实质掣肘。2024财年，其为准备金与RRP工具支付了2,268亿美元利息，却仅从所持国债与MBS中获得1,588亿美元收入，全年录得775亿美元亏损。若贸然降息0.25–0.3个百分点，将导致约200亿美元年化利息流失，进一步削弱上缴财政部的利润，甚至引发对联储货币政策独立性的质疑。

因此，尽管市场目前已高定价三次降息，美联储内部更可能采取“数据验证、延后转向”的渐进式节奏。投资者需高度警惕当前“情绪交易跑在基本面前”的风险反转，尤其是在关键数据未显著恶化的背景下。

非农韧性强，鲍威尔点名“失业率”为政策转向重要信号，流动性窗口或延后

4月非农就业新增17.7万人，远超市场预期；失业率稳定在4.2%，新增岗位主要集中于医疗、金融与运输行业。尽管联邦政府岗位因预算收缩减少9,000人，但整体劳动力市场表现仍属稳健，尚未显现系统性疲软信号。

在当前通胀未能有效回落、就业强劲的背景下，鲍威尔在发布会上反复强调“失业率”才是在政策转向的“安全信号”：

● “我不能说失业率上升多少是可以容忍的。”

● “我们会看整体就业数据来评估疲软情况。”

这一表态清晰划定了政策底线：只有当非农出现实质性回落，或失业率快速升穿4.5%，美联储才可能在通胀未达标的背景下提前降息。

比特币回升但期权市场未见趋势，宏观数据将决定未来方向

整体来说，尽管比特币因中美缓和与降息预期反弹至99,000美元附近，但期权市场并未显示出明确的单边趋势押注信号。当前Deribit上6月和7月到期的看涨期权隐含波动率温和上升，风险逆转（25d RR）维持中性偏弱，Skew结构平缓，显示市场对持续上行的信心仍有限。大量Gamma仓位集中在95,000–100,000美元区间，意味着行情短期可能陷入“高波动压制+方向等待数据驱动”的状态。

若5–6月CPI与非农数据继续强劲，“7月降息”预期将遭修正，市场或迎来BTC预期回调；但若失业率上升叠加通胀放缓，美联储态度转鸽，则有望推动BTC突破当前波动率区间，开启新一轮趋势行情。

“HTX DeepThink：在混沌中寻找秩序”

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